出品 | 虎嗅科技组品色堂论坛

　　作家 | 丸都山

　　剪辑 | 苗正卿

　　头图 | 视觉中国

　　“雷总，求求了，我们作念卫生巾吧。”

　　在3·15晚会曝光卫生巾行业乱象后，雷军个东谈主微博继羽毛球、拍立得之后，再次成为许诺池。

　　似乎唯有有行业出现结症，雷军即是养息一切的良药。

　　但放在两年前，这么的画风是万万不敢念念的。彼时雷军微博的职责约等于小米客服，所充斥的驳倒大多都是：“迅速叫下金凡（小米集团手机部副总裁），系统更新完又出BUG了”。

　　为什么两年的时候，小米和雷军个东谈主的IP会完成如斯大的逆转？

　　造车笃信是个遑急成分，毕竟52.99万的SU7 Ultra实打实地蜕变了汽车行业的礼貌。

　　但笔者觉得，小米逆袭更要津的原因是，在这场气势宏大的造车洞开中，它的传统业务作念到了“无一失位”。

　　此般“面面俱圆”不仅维系住了销耗者的信心，也让小米的“东谈主车家全生态”政策爆发出了极为较着的“乘数效应”。

　　在昨天发布的财报中，这极少被体现得长篇大论。

　　3月18日晚间，小米集团发布2024年全年及Q4财报。财报深入，2024年小米集团总收入实现东谈主民币3659亿元，同比增长35%；经调整净利润达272亿元，同比增长41.3%，两项中枢财务目的皆创历史新高。

图片开始：小米财报

　　分化到各项业务上，摘取几项要津数据可供参考：

智高手机业务，全球出货量达到1.69亿台，同比增长15.7%，在2024年全球手机出货量三强中，小米是独一正增长的品牌。

智能汽车业务，总收入达到328亿元，全年总拜托量达到13.68万台，跳跃此前制定的10万台地点。

IoT与生存销耗产物业务，初次窒碍千亿范畴，达1041亿元，同比增长30%，空调、雪柜、洗衣机出货量一皆创下历史新高。

　　值得一提的是，在这份财报发布前，小米当日股价收于57.65元，相较于客岁年报发布日（2024年3月19日），股价飞腾约347%。

　　脚下，小米的估值逻辑，偶然真的需要被重构。

　　01

　　多点着花

　　对于2024年年报，很多东谈主眷注的问题是，小米汽车给雷军赚到钱了吗？

　　至少在现阶段，谜底是狡赖的。财报深入，在2024年，智能电动汽车等鼎新业务经调整净损失东谈主民币62亿元，按136854台的全年拜托量计较，小米客岁在每辆SU7上损失约4.53万元。

　　不外品色堂论坛，讨论到行动首代车型，小米SU7需要承担高额的技巧预研用度，且小米汽车的自建工场，需要在成本核算中加入厂房开采的折旧与摊销，这个损失完全在可收受范围内。

　　而在智能汽车业务中，有两处细节很值得谨防：

　　最初，小米汽车的损失正在收窄，拆分到各季度来看，其损失已从第二季度的18亿元减少到第四季度的7亿元，期内毛利率也从14.7%上升到20.4%，笔者觉得，理念念景况下，小米的智能汽车业务在本年下半年即可实现盈利。

　　其次，在汽车业务季度内损失7亿元的情况下，小米集团在第四季度的净利润达到83.16亿元，同比增长69.4%，远高于此前预估的52.2亿元。

　　在智能汽车业务必定损失的阶段，小米的传统业务为前者构筑了一条坚固的护城河。财报深入，2024年四季度小米集团“手机×AIoT”分部收入为923亿元，同比增长26.1%。

　　鉴识来看，期内手机业务收入为513亿元，同比增长16%，毛利率环比晋升0.3个百分点至12%。相较于其他业务，能够看到智高手机的毛利带领会仍然承压，不外在三季度财报发布后的电话会议上，卢伟冰曾示意，三季度11.7%的毛利率还是触底，跟着上游元器件价钱逐步趋于闲隙，将来小米的手机业务在毛利率上有望逐步扭转。

　　值得一提的是，本年小米手机围绕“高端化”的布局得回了齐全。财报深入，2024年全年，小米手机的ASP（平均销售单价）为1138.2元，同比增长5.2%。

　　而在小米15系列发布的第四季度，期内智高手机的ASP达到1202.4元，创下小米有史以来的最高点。

　　跟着小米15 Ultra的发布，这个数字在本年一季度可能会进一步走高。凭证小米公布的信息，3月3日，中国市集阐扬开售今日，小米15 Ultra销量比上代同期增长跳跃50%，国外市集预售中，销量比上代同期增长跳跃100%。

　　IoT及生存销耗品业务方面，人人电的领会也让东谈主惊喜。财报深入，2024年小米空调产物出货量超680万台，同比增速跳跃50%；雪柜产物出货量超270万台，同比增速跳跃30%；洗衣机产物出货量超190万台，同比增速跳跃45%。

　　这些关注度相对较低的产物，在第四季度用22.5%的总收入占比，孝顺了跳跃智高手机的毛利润。

　　另外，在财报发布后的电话会议上，卢伟冰提到，2025年小米人人电进入“出海元年”，还要花5年时候开出1万家小米之家，但愿用3至4年把小米国际收入再翻一倍。

　　02

　　“东谈主间通晓”

　　在种种公开场面中，雷军从不护讳谈及对于“趁势而为”的交易玄学。固然，对于众人来说，更直白点的说法可能即是“追逐潮水”。

　　但有别于一般互联网大厂，雷军和高管团队在身处风口时展现出了极强的政策定力，尤其是在自家业务全线传来喜讯的2024年。

　　比如小米在“每年提高1个点”上的判断。

　　财报发布后的电话会议上，卢伟冰提到在2024年，智高手机（中国）市集品牌之间的市占率差距不大，各摧毁14%-18%之间不等，互相之间莫得拉开相配大的差距。

　　“这不是一个泛泛的、熟谙的数字，表面上行业前三名会占据扫数这个词市集70%以上的份额。目前扫数这个词智高手机市集阵势不厚实，展望2025将会是手机品牌走向分化的一年。”卢伟冰说谈。

　　回归智高手机行业历史，“三强吃下七成市集”真是是行业常态，比如最为震动的2019、2020两年。彼时处于4G到5G的轮换期，各厂商之间的竞争互有输赢，但也都守护着“三七法规”的局势。

　　而小米基于市集阵势变化，提议的地点是“每年提高1个点的市占率”。

　　需要补充一个配景是，从2023年第四季度启动，小米的智高手机出货量，还是一语气5个季度上升，在这么的势头下，小米依然采取稳扎稳打。

　　在汽车业务上，小米的布局也相对克制。财报深入2024年小米集团研发支拨达241亿元，同比增长25.9%，2025年研发参加展望会达到300亿元。

　　从布告造车的2021年启动，小米研发用度基本都以25%傍边的涨幅逐年晋升，这让运营用度恒久保抓在一个合理的范围内。

　　不外，在举座本钱开支上，小米亦然秉抓着“该省省、该花花”的原则。

　　偶然是在智能汽车、手机上尝到了自营工场的甜头，小米的智能家电工场也在紧锣密饱读地缔造中。据悉，这座位于武汉新城的工场将于本年下半年拜托，一期边幅将聚焦空调品类。

 注：博主为小米集团人人电部总司理

　　如无无意，接下来小米还会让智能工场衔接雪柜、洗衣机和电视等人人电的坐褥使命，这意味着小米的“东谈主车家全生态政策”行将完成从下贱到上游的生态闭环。

　　且不说各品类自营工场能够为“东谈主车家”提供底层硬件的深度适配，光是范畴化降本这一项上风，就足以让行业内的竞对们头痛。

　　毕竟，在靠代工场坐褥的期间，小米仅是凭借供应链整合，就劝退了一众“友商”。

　　03

　　小米的拐点在那儿？

　　走过2024年，若是用一句话详细雷军的心计，约略即是“都不知谈该若何输”。

　　从客岁二季度启动，“小米史上最强财报”的头衔被逐季刷新，智能汽车业务幽谷起惊雷，各项传统业务正经发育，“东谈主车家全生态”政策布局逐步成形。

　　以此试验，将来的小米集团将历久处于上升期阶段。

　　在这么的配景下，小米的增长弧线是否存在拐点？或者说，当下的小米还有隐忧吗？

　　目前来看，小米还不及以“躺平”。一个目下的挑战是，AI才气还莫得得回完全齐全。

　　相较于OPPO、vivo、荣耀等厂商，在本年不谋而合地将AI政策提高到“最高优先级”，小米在这方面稍显被迫，能够守旧系统级功能调遣的彭湃OS 2.0郑再版，在客岁年底才姗姗上线。

　　但本色上，小米算是国内最早提倡AIoT主见的厂商，同期亦然第一批参与到大模子研发的手机厂商，在AI方面的技巧储备满盈不算弱。早在2023年8月，小米AI实验室就还是区别跑通了13亿和60亿参数的模子，并于客岁11月完成了MiLM2的升级迭代。

　　而在现阶段，小米不论是在智高手机上，照旧IoT产物上，其AI才气多展当今高频场景下的功能类期骗，基于AI的生态联动还存在较着不及。

　　固然，行业内的其他厂商们也大宗存在这一问题。

　　不外，小米的格外之处在于，它的“智高手机×AIoT”基本盘，简直是销耗电子厂商中最强的，致使莫得之一。这个基本盘一方面体当今家庭产物的全种类消散，另一方面则是体当今其强劲的用户基础上。

　　财报深入，驱逐2024年12月31日，小米AIoT平台持续的IoT开采数（不包括智高手机、平板及札记本电脑）已达到9.04亿；领有5件及以上持续至AIoT平台的开采为1830万，同比增长26.1%。

　　在这个体量下，若是小米能够拿出一款信得过横跨“东谈主车家”的系统级AI决策，对于友商来说会是一场降维打击。

　　一个值得高涨的音书是，在财报发布后的电话会议上，卢伟冰示意，在本年小米300亿研发用度中，至少会有四分之一参加到AI范畴。

　　小米的高增长是否存在拐点，可能就要看小米在“成长性”除外，能否为AI带来更多的“详情味”。

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